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光大证券:给予中国中车增持评级

作者:admin 发布时间:2022-05-09
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2022-04-02光大证券股份有限公司陈佳宁,王锐对中国中车(601766)进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评:业绩受行业影响小幅下滑,铁路装备与新产业仍发展稳健》,本报告对中国中车给出增持评级,当前股价为5.4元。

中国中车(601766)

2021年业绩受行业影响小幅下滑

中国中车2021年实现营业收入2257.3亿元,同比下降0.9%;实现归母净利润103.0亿元,同比下降9.1%;每股收益0.36元。综合毛利率为20.6%,同比下降1.7个百分点;净利率为5.5%,同比下降0.6个百分点。公司拟分红每股0.18元,分红率超过41%。

铁路装备和新产业收入稳中略升,城轨业务毛利率逆势提升

公司2021年铁路装备业务/城轨业务/新产业业务/现代服务业务收入分别为906.9/545.6/718.2/86.7亿元。铁路装备业务收入同比增长0.2%,主要由于机车和客车业务的收入增加;城轨业务收入同比下降6.0%,主要由于城市轨道车辆的收入下降,但城轨业务毛利率逆势由19.4%上升至20.4%;新产业业务收入同比增长0.1%,主要由于通用机电业务的收入增加;现代服务业务收入同比增长17.2%,主要由于租赁和物流业务收入增长。

技术研发成果显著,积极推动海外业务发展

公司2021年研发费用为130.9亿元,研发费用率为5.8%。公司实施国家“先进轨道交通重点专项”13个项目,开展关键系统和零部件研发项目346个;时速600公里高速磁浮、时速400公里可变轨距跨国互联互通高速动车组、时速350公里货运动车组、首列中国标准地铁列车先后下线;数字化智能化支撑下的“产品+”“系统+”模式取得进展;首个全自主屋顶光伏项目、产融互动风电系统解决方案项目实现并网发电。

公司积极拓展海外业务。首个海外PPP墨西哥地铁一号线项目执行良好;“绿巨人”和“澜沧号”在中老铁路投入运营;公司海外首个整车并购企业株机福斯罗公司年内实现盈利,在欧洲市场取得突破性进展。

订单饱满,维持“增持”评级

“十四五”期间轨交行业整体投资格局有望保持稳健,但由于疫情等因素影响,国铁集团招标有所延后,对公司业绩产生影响;我们随之下调公司22-23年净利润预测17.5%/16,乐橙下载手机游戏.8%至109.3/119.8亿元,引入24年净利润预测130.4亿元,对应22-24年EPS分别为0.38/0.42/0.45元。根据年报,公司2021年新签订单约2210亿元,期末在手订单约2203亿元,充足的订单仍将保障公司持续健康发展;我们维持公司A股和H股“增持”评级。

风险提示:行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.23%,其预测2022年度归属净利润为盈利148.65亿,根据现价换算的预测PE为10.38。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。证券之星估值分析工具显示,中国中车(601766)好公司评级为2.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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